上海2016年1月29日電 /美通社/ -- 2016年1月19日，在上海舉行的“2016年上市公司精英茶會(huì)”中，上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）金融學(xué)教授、中國金融研究院副院長錢軍作為嘉賓應(yīng)邀出席并發(fā)表演講。
錢軍教授認(rèn)為，2016年金融市場的兩個(gè)關(guān)鍵詞是：“波動(dòng)性”和“市場化”。他認(rèn)為，雖然金融市場會(huì)有不小的波動(dòng)性，整個(gè)金融體系應(yīng)該繼續(xù)市場化進(jìn)程。
他在演講中展望了2016年的經(jīng)濟(jì)形勢，并強(qiáng)調(diào)在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，中國股市注冊制的推進(jìn)刻不容緩。與此同時(shí)，伴隨著企業(yè)兼并浪潮的到來，資本進(jìn)入企業(yè)后對于企業(yè)控制權(quán)和管理權(quán)的爭奪將成為一大趨勢。
本次茶會(huì)旨在建立良好的上市公司與新媒體溝通橋梁，為中國的金融資本市場建立良好正面的媒體輿論環(huán)境及秩序。界面新聞、面包財(cái)經(jīng)、野馬財(cái)經(jīng)、達(dá)觀數(shù)據(jù)等新媒體、自媒體負(fù)責(zé)人及上市公司主要負(fù)責(zé)人在茶會(huì)上，就新媒體時(shí)代下的新媒體運(yùn)營和上市公司危機(jī)管理進(jìn)行了深入探討。
以下為錢軍教授觀點(diǎn)精粹：
2016年中國金融市場波動(dòng)性將成常態(tài)。無論是股市還是匯率，波動(dòng)幅度不會(huì)小。然而，市場化始終是金融體系的核心，因此即使在市場波動(dòng)的背景下，仍應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)金融體系市場化進(jìn)程。
如何改進(jìn)中國股市的交易機(jī)制。股市一項(xiàng)新交易機(jī)制的推出應(yīng)綜合考慮已有的機(jī)制，并確定暫停和終止交易的目的。以美國為例，其熔斷機(jī)制在1988年的推出是在87股災(zāi)后經(jīng)過一年的探討后制定的。目前的核心是讓高頻程序化交易引發(fā)的、非基本面的暴跌能夠被止住，使用了覆蓋面廣的標(biāo)普500指數(shù)（88年到13年是道瓊斯指數(shù)），而熔斷閾值的選取也保證了熔斷閘門的開啟是小概率事件。而與美國不同的中國A股市場，散戶和短線策略為市場主力，股市本身波動(dòng)性比美國至少大一倍半，所以采用同樣的閾值導(dǎo)致觸動(dòng)和關(guān)閘并非小概率事件。此外，在市場下行壓力較大，波動(dòng)性比正常水平高的情況（尤其是經(jīng)過15年前7個(gè)月的“洗禮”的中國股市）下，熔斷機(jī)制的推出可能改變市場參與者的行為，產(chǎn)生了副作用。
注冊制的推進(jìn)刻不容緩。不管是從行業(yè)結(jié)構(gòu)（傳統(tǒng)vs 新興行業(yè)）還是傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)上市公司是否領(lǐng)軍企業(yè)，中國上市公司不代表中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，從而導(dǎo)致A股市場與經(jīng)濟(jì)增長脫節(jié)，從而導(dǎo)致社會(huì)資源難以得到合理配置。核心問題是上市是行政審批過程，而且業(yè)績門檻高。所以，降息等寬松貨幣政策并不能幫助大量（非上市的）優(yōu)秀中小企業(yè)融資難得問題，而注冊制的推出可以降低上市的業(yè)績門檻，市場化的上市過程會(huì)鼓勵(lì)中小企業(yè)，尤其是新興行業(yè)的民企上市，獲得（股權(quán)）融資并去杠桿。
中國企業(yè)并購浪潮呈現(xiàn)全球化特點(diǎn)。中國企業(yè)走出去的浪潮會(huì)繼續(xù)，核心之一是進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，然而在跨國并購中應(yīng)考慮國家風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)文化沖突。此外，企業(yè)在國內(nèi)外實(shí)施多元化并購戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)考慮并購后的管理成本增加的問題。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融資本對接，資本進(jìn)入公司的管理和控制權(quán)趨勢將逐漸增強(qiáng)，引來中國的“股東積極參與主義”。萬科寶能之爭即是上市公司市場化治理的顯現(xiàn)，而公司原有大股東和資本代表的新股東之間的競爭在大多數(shù)情況下會(huì)給公司的小股東更多的選擇權(quán)和話語權(quán)。對于惡意收購，在發(fā)達(dá)市場中較有效的防御手段為“毒丸計(jì)劃”，然而，這一手段的作用，由于中國的法律法規(guī)，難以達(dá)到在美國市場的作用。
中國不會(huì)發(fā)生恐慌性資本外逃。伴隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長率的下降，從市場機(jī)制而言，人民幣匯率進(jìn)行貶值，尤其兌美元貶值，是正常的市場現(xiàn)象。人民幣對美元應(yīng)該還有進(jìn)一步貶值的空間，但在調(diào)整過程中應(yīng)適度平穩(wěn)，否則過度單方面的匯率變動(dòng)有可能觸發(fā)恐慌性外逃。
