上海2017年4月12日電 /美通社/ -- 中國股市里中小盤股票長期顯著跑贏大盤藍籌股，機構(gòu)投資者（以股票基金為代表）長期平均更多持有大盤股，散戶投資者更多持有中小盤股，然而，持有中小盤股的散戶卻無法跑贏機構(gòu)或市場。機構(gòu)為什么能長期戰(zhàn)勝市場？4月11日，在由上海交通大學上海高級金融學院（SAIF/高金）舉辦的SAIF Finance Talk（高金金融脫口秀）上，高金金融學助理教授遲業(yè)光從三方面就機構(gòu)究竟是如何戰(zhàn)勝市場的進行詳細闡述，試圖解答困擾中國股市的三段論邏輯題。
遲業(yè)光首先從中國股市的有效性出發(fā)，認為一個有效的市場應(yīng)該包含兩方面的要素：有效攝取相關(guān)信息，有效分析相關(guān)信息，即在攝取信息環(huán)節(jié)要公平、公正、公開，在分析信息環(huán)節(jié)要及時、準確、到位。而他通過對重要股東二級市場交易的數(shù)據(jù)分析顯示，重要股東的買單隱含著非常多的、看多的、有價值的私有信息，也就是說一部分投資者（重要股東）的信息渠道比普通投資者更先進。
遲業(yè)光指出，市場有效性非常重要，一個有效的市場可以促進金融資產(chǎn)的合理定價以及社會資本的合理分配。而中國市場的有效性雖然與過去相比有所提高，但還有很大的提升空間，監(jiān)管當局要通過各種手段保證不同投資者在攝取信息上站在同一起跑線上，否則這就是一個不公平的市場。
隨后，遲業(yè)光重點揭示“機構(gòu)如何戰(zhàn)勝市場，散戶為何賺了指數(shù)不賺錢”這一謎團。他研究發(fā)現(xiàn)：機構(gòu)投資者（以股票基金為代表）長期跑贏市場，股票基金總回報年化戰(zhàn)勝市場6.50%，扣除費用后還戰(zhàn)勝市場4.75%。這個發(fā)現(xiàn)與美國市場的結(jié)果大相徑庭，美國股票基金過去20年總回報與市場持平，扣除費用后已經(jīng)小幅跑輸市場。
面對中國市場的機構(gòu)投資者具有先天、后天等諸多優(yōu)勢，扮演著一個Smart Beta, Smart Money（聰明貝塔聰明錢）的角色，占交易量85%以上的中國散戶就只能坐等著被割韭菜么？
為此遲業(yè)光建議，散戶可作更多的被動投資與投資代理，通過購買ETF或者基金定投，最終獲取超越市場平均的收益。這中間需要把握好被動投資與投資代理的平衡，如果散戶沒有時間研究定投，沒有能力篩選表現(xiàn)優(yōu)秀的基金，不如更多做些被動投資，由基金經(jīng)理代理。
“將專業(yè)的事交給專業(yè)的人，這也是資源的有效分配，市場也會更有序和健康。”遲業(yè)光表示。
此次活動由SAIF聯(lián)合藍鯨傳媒共同舉辦，吸引了近30位記者現(xiàn)場參與，在場媒體就機構(gòu)在分析信息上有優(yōu)勢是中國特色還是在各國普遍存在的現(xiàn)象，散戶被動投資時如何輔以主動行為，巴菲特的價值投資理論在中國是否有一個比較成熟的土壤，中國市場上機構(gòu)是否也存在“散戶化現(xiàn)象”等問題，與遲業(yè)光進行了深入的互動和探討。
遲業(yè)光教授有關(guān)此項研究的論文【Private Information in the Chinese Stock Market: Evidence from Mutual Funds and Corporate Insiders】（《中國股市不對稱信息的價值與分布：針對股票基金和重要股東的研究》），還獲得了29th Australasian Finance and Banking Conference（亞太金融與銀行業(yè)會議）CFA Institute Research Award一等獎。
遲業(yè)光簡介：
現(xiàn)任上海交通大學上海高級金融學院金融學助理教授。擁有美國芝加哥大學金融經(jīng)濟學博士和管理學MBA學位，以及哈佛大學應(yīng)用數(shù)學學士和碩士學位。在芝加哥大學攻讀博士學位期間，他師從2013年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎得主拉爾斯·漢森（Lars Peter Hansen）。遲業(yè)光的主要研究領(lǐng)域為資產(chǎn)定價、市場信息、機構(gòu)投資及中國金融市場。
