深圳2020年3月19日 /美通社/ -- 在定增領(lǐng)域內(nèi)，有種定增叫“大巖定增”。2020年，又是一個(gè)定增新周期年，定增新規(guī)甫一落地，大巖定增便已迅速入場(chǎng)。私募排排網(wǎng)平臺(tái)顯示，大巖資本2月21日即新規(guī)落地一周后發(fā)行了“大巖定晟”定增基金。
近日，大巖資本首席執(zhí)行官汪義平在新浪財(cái)經(jīng)《基金直播間》分享了當(dāng)下定增投資的機(jī)會(huì)與見(jiàn)解。
在談及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)如何做定增時(shí)，汪義平認(rèn)為，必須滿足兩個(gè)基本前提，第一個(gè)前提，巨額資金，如果只是幾千萬(wàn)資金，那談不上巨額，因?yàn)橘Y金額太小便無(wú)法使用投資技術(shù)；第二個(gè)前提是要有一個(gè)相當(dāng)專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)，理論與實(shí)踐并驅(qū)。
關(guān)于定增票的收益，汪義平認(rèn)為可分解成四個(gè)部分：市場(chǎng)收益、個(gè)股超額收益、定增效應(yīng)和折價(jià)。汪義平表示，這四個(gè)收益中，市場(chǎng)收益是相對(duì)比較次要的，因?yàn)樵谕顿Y定增的半年或一年內(nèi)，市場(chǎng)的漲跌是難以預(yù)測(cè)的；個(gè)股的超額收益比起市場(chǎng)收益略微重要一些，因?yàn)閭€(gè)人要想在二級(jí)市場(chǎng)中投資賺取超額收益并不是那么容易的事情；但是定增效應(yīng)和折價(jià)的收益則比前兩者的要大得多。他進(jìn)一步總結(jié)道，市場(chǎng)收益是一個(gè)隨機(jī)過(guò)程，據(jù)萬(wàn)得歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)收益大概在7%-8%；個(gè)股超額收益如果做得好，可能達(dá)到5%；而整個(gè)定增市場(chǎng)的定增效應(yīng)一般是在5%-10%，折扣部分收益相對(duì)更大一些。所以，當(dāng)投資者投資定增票時(shí)，應(yīng)該將目光聚焦在定增效應(yīng)和折價(jià)上，而非市場(chǎng)收益和個(gè)股超額收益。
那么，用什么樣的投資技術(shù)能提高定增票的收益呢？汪義平做了詳細(xì)解答：
第一、對(duì)于市場(chǎng)收益，用量化模型來(lái)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行擇時(shí)，當(dāng)然，量化模型對(duì)于市場(chǎng)擇時(shí)，短則幾個(gè)小時(shí)、一兩天內(nèi)會(huì)有一定效果，但若是一個(gè)月、兩個(gè)月的時(shí)間，它的效果是比較弱的，除非市場(chǎng)處于一個(gè)非常特殊的狀況，比如說(shuō)2015年上半年和2015年下半年。
第二、對(duì)于個(gè)股超額收益，通過(guò)基本面研究、宏觀研究和量化研究的方法來(lái)做選票，通過(guò)分析宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)來(lái)理解這個(gè)定增票及其所在的行業(yè)和中國(guó)A股市場(chǎng)未來(lái)的預(yù)期，大家可以把價(jià)值投資和量化預(yù)測(cè)模型同時(shí)用在個(gè)股的超額收益研究方面。
第三、定增效應(yīng)，這是一個(gè)非常特殊的部分，首先絕大部分做投資的人都不會(huì)花太多心思去研究它，而這里面有一些非常簡(jiǎn)單明確的邏輯是跟大家平常常識(shí)性做其他股票投資時(shí)不一樣，甚至是相反的。所謂定增效應(yīng)就是一個(gè)公司發(fā)了定增后，這個(gè)公司發(fā)生了積極變化，因此它的股價(jià)在未來(lái)應(yīng)該比市場(chǎng)跑得更好，還有很多因子可以來(lái)確定或預(yù)測(cè)定增效應(yīng)的大小。在定增效應(yīng)方面，大家既可以通過(guò)基本面研究來(lái)分析它做定增募集來(lái)的資金是用于還債，還是做新的項(xiàng)目，或者去做并購(gòu)，也可以用歷史數(shù)據(jù)來(lái)確定或者預(yù)測(cè)未來(lái)定增效應(yīng)有多大。
第四、定增折扣，定增在報(bào)價(jià)過(guò)程當(dāng)中有多方同時(shí)報(bào)價(jià)，所以在競(jìng)價(jià)、報(bào)價(jià)的拍賣過(guò)程中，拍賣、報(bào)價(jià)的技巧是非常有講究的，這里涉及到行為學(xué)、博弈論。但無(wú)論如何，競(jìng)價(jià)是一個(gè)非?？茖W(xué)、需要很高技術(shù)的過(guò)程。
最后他總結(jié)表示，在做收益的過(guò)程中，我們用不同的投資手段把這四部分收益做好后放在一起，那整體的收益就有很大的提高。另外他補(bǔ)充一點(diǎn)，做定增要做組合投資，最好辦法是募集大量資金，然后一個(gè)票、一個(gè)票去精挑細(xì)選。在這個(gè)過(guò)程中，資金可能會(huì)出現(xiàn)閑置時(shí)候，他認(rèn)為最好的辦法是去做一些更高收益的投資，比如說(shuō)量化投資，這樣收益會(huì)有進(jìn)一步的提高。
