深圳2009年6月26日電 /美通社亞洲/ -- 6月25日，招商證券在深圳舉行了以“復(fù)蘇之道”為主題、為期兩天的2009年中期投資策略研討會(huì)。會(huì)議邀請(qǐng)中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)先生詳細(xì)討論了中國貨幣政策的宏觀效應(yīng)及走向，并由招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華先生就中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望做專題報(bào)道。招商證券研發(fā)中心在本次會(huì)議上發(fā)布了2009年中期 A 股市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)等系列投資策略報(bào)告。
招商證券策略研究團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中表達(dá)了相對(duì)樂觀的市場(chǎng)判斷，認(rèn)為2009年下半年多數(shù)時(shí)間內(nèi)A股市場(chǎng)仍將處于寬裕流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期共同推動(dòng)的過程中，經(jīng)濟(jì)由反彈向反轉(zhuǎn)階段演變的過程總，三季度中國經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速效應(yīng)繼續(xù)回升，四季度之后是否持續(xù)則取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力之間的博弈：如果地產(chǎn)、出口能較快復(fù)蘇并彌補(bǔ)財(cái)政支出效應(yīng)的衰減，明年上半年經(jīng)濟(jì)則有望向高增長高通脹格局演進(jìn)，這是大概率情景；否則，四季度后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)可能拐入低增長低通脹格局。與此同時(shí)，流動(dòng)性釋放的第二階段已然來臨，居民儲(chǔ)蓄存款增速開始回落，居民部門資產(chǎn)配置正從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此外，定量寬松政策使美元外溢和貶值預(yù)期揮之不去，或?qū)⑼聘叻敲绹业馁Y產(chǎn)價(jià)格和通脹預(yù)期。就中國而言，由于名義 GDP 和貨幣供給基數(shù)的提高，盡管貨幣正缺口較早可能在四季度中旬后開始出現(xiàn)明顯收窄，四季度之后經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性環(huán)境的不確定性會(huì)有所增加，但如果中國經(jīng)濟(jì)向高增長高通脹情景演進(jìn)，則風(fēng)險(xiǎn)時(shí)點(diǎn)將推遲到明年上半年通脹顯性化的時(shí)候。
行業(yè)配置方面，招商證券在本次策略報(bào)告中強(qiáng)調(diào)下半年行業(yè)配置思路應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榛谛袠I(yè)間盈利恢復(fù)速度的比較，考慮在 PPI 自底部回升至3%-4%階段，工業(yè)企業(yè)利潤增速反彈較快，利潤將從工業(yè)品行業(yè)向原材料和能源集中。因此，投資策略上，招商證券提出：“看好地產(chǎn)金融、持有上游、埋伏中游”，并建議超配地產(chǎn)、金融；煤炭、有色；鋼鐵、化工等行業(yè)。
本次會(huì)議招商證券還邀請(qǐng)了招商銀行、中國平安、寶鋼股份、太鋼不銹、中國石化、中國神華、萬科、招商地產(chǎn)、中興通訊、招商輪船等41家重點(diǎn)上市公司與投資者進(jìn)行深入的交流。
