深圳2010年11月1日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
上周 A 股市場總體呈縮量整理格局，小盤題材股活躍與權(quán)重股下跌并存。在周期類行業(yè)估值快速修復(fù)之后，市場風(fēng)格有重回防御和成長的跡象，與調(diào)結(jié)構(gòu)相關(guān)的電子、計(jì)算機(jī)以及類消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，而前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的保險(xiǎn)、銀行、煤炭等強(qiáng)周期板塊跌幅逾2%，延續(xù)調(diào)整勢頭。這也正是前期報(bào)告中強(qiáng)調(diào)周期類行業(yè)出現(xiàn)快速估值修復(fù)后要保持均衡配置而無需過度追逐的原因。
通脹壓力對流動性套利的制約有所增加，市場短期持續(xù)震蕩的概率大。流動性套利機(jī)制僅存在于美元貶值與 CPI 達(dá)到政府容忍上限之間，這也是產(chǎn)生“紅10月”的原因。而近期加息、以及國務(wù)院和央行雙雙警示物價(jià)壓力已表明政府對管理通脹預(yù)期的重視，美元貶值下的流動性充裕與國內(nèi)通脹壓力的角力也意味著市場將在短期內(nèi)維持震蕩的主基調(diào)。
系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)來自于 CPI 持續(xù)超預(yù)期或美元反轉(zhuǎn)。在美國通縮、量化寬松以及歐元區(qū)通脹、財(cái)政緊縮的大背景下，經(jīng)濟(jì)基本面并不支持強(qiáng)勢美元的判斷，美元雖有反彈的可能但出現(xiàn)大級別回升的概率不大，而行情的性質(zhì)也將更多的取決于國內(nèi)通脹形勢的演繹。
中期密切關(guān)注價(jià)格上漲預(yù)期轉(zhuǎn)向通脹的進(jìn)度。對于中期內(nèi)市場的走勢，招商證券仍重申前兩周的基本觀點(diǎn)，要密切關(guān)注美元走勢和通脹進(jìn)度，在 CPI 上行且未達(dá)到高通脹階段時市場總體環(huán)境仍然有利，但若 CPI 持續(xù)超預(yù)期并逐步靠攏政府調(diào)控的臨界水平，行情就會面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，屆時市場的風(fēng)格會再次轉(zhuǎn)變到消費(fèi)品上來，這也正如03年底至04年初的那波行情。
建議維持均衡配置，業(yè)績和主題并舉。周期性行業(yè)經(jīng)過連續(xù)兩周的震蕩整理之后，建議維持目前大體的均衡配置以應(yīng)對市場的可能震蕩以及風(fēng)格的再次切換。微觀業(yè)績決定了下一步行業(yè)的配置重點(diǎn)，從三季報(bào)上市公司的業(yè)績來看，交運(yùn)、電子元器件、家電等行業(yè)維持了高景氣，業(yè)績增速普遍超過市場平均水平；而創(chuàng)業(yè)板指遭遇成長陷阱，業(yè)績兩市墊底，建議多結(jié)合基本面優(yōu)選個股以繞開即將來臨的解禁潮。主題投資方面，可以繼續(xù)根據(jù)美元弱勢布局人民幣升值受益板塊，而隨著年底資產(chǎn)重組高發(fā)期的到來，可繼續(xù)蟄伏煤炭和軍工等重組預(yù)期強(qiáng)烈的板塊。
