深圳2010年4月20日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
風(fēng)險有望逐一化解。在政策刺激式經(jīng)濟復(fù)蘇之后的第二年，市場所面臨的風(fēng)險主要來自兩個方面：一是經(jīng)濟政策刺激過度產(chǎn)生經(jīng)濟過熱（高通脹）或者資產(chǎn)泡沫（主要在房地產(chǎn)）風(fēng)險；二是政策退出過度產(chǎn)生經(jīng)濟二次探底風(fēng)險。招商證券策略研究小組認(rèn)為，隨著經(jīng)濟政策的靈活變化以及經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏的演化，上述的風(fēng)險有望得到逐一化解。
經(jīng)濟過熱（高通脹）風(fēng)險正在得到化解。一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，雖然 GDP 增速高達11.9%，但是3月份 CPI 同比2.4%的漲幅仍處于較為溫和的狀態(tài)；從行業(yè)看，盡管工業(yè)增加值增速、發(fā)電量增速分別高達18.1%和20.8%，但從煤炭、電力、鋼鐵、運輸?shù)刃袠I(yè)的產(chǎn)能利用率和庫存狀態(tài)看，經(jīng)濟不存在過熱現(xiàn)象。今年中國經(jīng)濟基本不存在過熱或者高通脹的可能性，一方面由于美元反彈，今年大宗商品價格的環(huán)比增速出現(xiàn)了明顯的放緩；另一方面去年三季度以來的貨幣政策微調(diào)也有助于抑制通脹過快上升。
房地產(chǎn)泡沫化風(fēng)險有望得到化解，但經(jīng)濟不會二次探底。上周國務(wù)院會議出臺了房地產(chǎn)調(diào)控政策，這將有助于化解市場所擔(dān)心的房地產(chǎn)泡沫化趨勢，中期內(nèi)有利于中國經(jīng)濟的健康。但這很可能會增加市場對經(jīng)濟二次探底的疑慮。對此，招商證券策略研究小組的理解是，房地產(chǎn)政策的調(diào)控不會造成經(jīng)濟二次探底：第一，今年是內(nèi)需增長放緩的過程，但外需仍在復(fù)蘇，內(nèi)外需復(fù)蘇節(jié)奏的不同步意味著經(jīng)濟二次探底的可能性很??；第二，房地產(chǎn)政策的收縮對去年過度刺激政策的修正，是恢復(fù)正?；倪^程；第三，宏觀經(jīng)濟政策不可能持續(xù)緊縮，宏觀政策永遠是相機抉擇的，隨著高通脹和房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險的化解，經(jīng)過一段時間的觀察期之后，經(jīng)濟政策完全有可能趨穩(wěn)甚至適度放松。
市場趨勢和投資策略。經(jīng)濟中的不確定性風(fēng)險正在得到化解，盡管房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺和執(zhí)行可能會增加市場短期回調(diào)壓力，但房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈的股票早已在調(diào)控預(yù)期下出現(xiàn)過調(diào)整，這不同于2004年和2007年時的調(diào)控。
總體上看，市場短期內(nèi)雖有小幅回調(diào)可能，但中期內(nèi)市場震蕩回升依然是大概率。在配置方面，建議采取較為均衡的配置，堅持持有穩(wěn)定成長的醫(yī)藥、旅游等消費品行業(yè)，同時也要堅持配置估值較為便宜的部分周期類行業(yè)如煤炭、機械等，主題投資仍然建議關(guān)注航空和造紙。
