弱市慎選高漲幅私募

今年以來，上證指數在沖高2444.80后一路回落，大盤整體的表現(xiàn)只能用輪回來描述，途中經歷了幾波結構性上漲后，上證指數較年初點位還略有下降。在指數呈現(xiàn)過山車走勢的背景下，投資者一味地追漲很容易導致追高套牢。不可否認，大多數投資者都是看見產品業(yè)績優(yōu)秀后才介入。但風險和收益相匹配的道理永遠存在，若要選擇上漲迅速的私募基金，則對投資者的擇時能力提出了很高的要求。

數據來源：好買基金研究中心，截止于2013年6月20日

好買研究中心統(tǒng)計了截至6月20日股票型私募基金的最新凈值，今年排名前15的產品中沒有一只產品連續(xù)2011、2012年獲得正收益，除民森系列和轉子6號外，別的基金跌幅基本與2011年25%的滬深300跌幅基本相一致，甚至超過滬深300的當年跌幅。今年以來收益排名第一的創(chuàng)勢翔1號，在去年5月份成立以來，在半年多的時間內便跌去18.74%，排名后1/4，但今年前5月卻取得了88.8%的絕對收益;由馬澤管理的國淼一期，今年以來在傳統(tǒng)股票型私募中排名第二，在2011年跌幅接近60%，凈值從最低的0.5元附近反彈到目前的0.81，反彈幅度超過60%，反彈力度可見一斑;尚誠2012年跌幅15.69%，2011年跌幅31.23%;馮為民管理的龍鼎3號、龍?zhí)K云管理的鼎力超級成長、石波管理的尚雅13期在2011年的跌幅也較深，分別達到21.66%、22.11%及27.82%，當年排名均位于后1/4。

上述這些曾出現(xiàn)下跌的私募，尤其是深跌的產品，不少都是“持股派”。這類私募基金換手率較低，一直持有看好的個股，直到市場對研判的個股產生強烈的認可后，再考慮止盈離場，執(zhí)行這樣策略的產品往往在大盤下行、個股波動時會遭遇連續(xù)的回撤。反之，在市場明顯回暖時，正因為投資風格是精選個股，倉位較重，也會有驚人的漲幅。

當然，在這些反彈迅速的私募基金中，也有一些下跌控制較好的私募。比如民森系列產品，在2011年的回撤均保持在6-8%以內，對于一個能在上漲中獲取大幅超額收益的私募基金來說實屬不易。也有個別私募基金，在經歷大跌后積極調整投資思路，并取得不錯的成效。比如理成風景2號，今年為投資者創(chuàng)造了35.48%的絕對收益，其基金經理是擅長醫(yī)藥股研究的楊玉山，在2010中，楊玉山憑借醫(yī)藥股的走牛在該年取得了44.71%的絕對收益。該基金在2011年有高達44.69%的跌幅，但在經歷業(yè)績的大幅波動后，楊玉山調整了自己的投資思路，不僅在選股上更加謹慎，在風控的把控上也更加嚴格，在去年4月底凈值回撤到0.85附近后，凈值走勢也較以往更加平穩(wěn)，在去年6月到8月、今年2月到4月的市場回調中，該基金均不跌反漲。

對于投資者來說，購買私募時，很容易在看見私募業(yè)績走勢很好便考慮介入，而往往忽略了這些私募曾經遭遇過的下跌?；鹜顿Y背后的邏輯，其實就是購買一只私募產品即代表持有了私募基金經理認可的一籃子股票，業(yè)績走牛的私募產品同時代表所持有的一系列股票有了較大的漲幅，購買業(yè)績已經走好的產品或許對于投資者來說是一種追漲行為。在私募產品盛開，蝴蝶自來的投資氛圍下，投資者更需保持一份冷靜。追漲業(yè)績走牛的產品，也蘊含著潛在的風險。在市場觸底的時候，投資者若有逆向投資、左側交易的敏銳度，選擇一些暫時下跌的私募，其基金經理研究看好的一系列股票跌幅較深，這樣的股票或許風險上得到了足夠的釋放，未來的反彈空間會更加具備想象力。

但近期市場正在遭遇一波較大的回調，各大券商在對下半年的市場策略中，悲觀情緒蔓延，對于一些有股票類產品有配置需求的投資者來說，選擇一些在弱市中能有效控制住下行的私募方為良策。