財(cái)富管理能否從私募入法起步？

2013-01-05 16:54

國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)《證券投資基金法》修正草案，私募基金首次入法，核心是契約精神和自律原則。能否管理好數(shù)億元的中國(guó)人的財(cái)富，讓我們拭目以待。

都說(shuō)中國(guó)已進(jìn)入財(cái)富管理時(shí)代，但普通老百姓的財(cái)富增長(zhǎng)卻很不理想。

是的，目前我國(guó)人均GDP已超過(guò)5000美元，光銀行存款就有92萬(wàn)多億元，其中住戶(hù)存款約40萬(wàn)億元。境外一家咨詢(xún)公司的財(cái)富報(bào)告甚至提到，2012年中國(guó)私人可投資資產(chǎn)超過(guò)73萬(wàn)億元人民幣。對(duì)待這么大一筆財(cái)富，近幾年的所謂“財(cái)富管理”大約經(jīng)過(guò)了如下幾個(gè)階段：先是大發(fā)信貸，4萬(wàn)億元刺激計(jì)劃引發(fā)近10萬(wàn)億元貸款，以及一系列后遺癥。繼而是2009~2011年的發(fā)股大躍進(jìn)，3年IPO融資近萬(wàn)億元，伴隨著的是4年（2009-2012）大熊市。股市大跌，樓市限購(gòu)，于是又有了2012年理財(cái)產(chǎn)品爆發(fā)性增長(zhǎng)。據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2012年三季度末，我國(guó)銀行、保險(xiǎn)、證券、信托和基金以及第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)總規(guī)模至少已達(dá)25萬(wàn)億元，其中包括，銀行理財(cái)產(chǎn)品8.09萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)6.9萬(wàn)億元，證券資管0.97萬(wàn)億元，信托資產(chǎn)6.32萬(wàn)億元，基金資產(chǎn)2.43萬(wàn)億元。但隨之也出現(xiàn)了理財(cái)亂象，以及游離于監(jiān)管之外的不斷擴(kuò)張的“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)。

有專(zhuān)家提到，中國(guó)式的財(cái)富管理，用一句話(huà)概括，就是“寡頭壟斷”的國(guó)有銀行以“低息”從老百姓手中攬儲(chǔ)，再以“低息”優(yōu)先貸給“低效率”的國(guó)有企業(yè)，而其背后最大的“蛋糕”就是利率的非市場(chǎng)化。正是因?yàn)槔史鞘袌?chǎng)化，各類(lèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)才得以許諾，比銀行利息高出數(shù)倍的年化收益。直到華夏銀行客戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法兌付，才給財(cái)富管理市場(chǎng)猛敲了一記警鐘！

數(shù)十萬(wàn)億元的中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)，到底怎樣才能給老百姓帶來(lái)真正的財(cái)富增長(zhǎng)？

2012年12月28日，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)《證券投資基金法》修正草案，私募基金首次入法；兩天后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就券商、保險(xiǎn)、私募基金三類(lèi)機(jī)構(gòu)直接管理公募基金的《暫行規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，上述法律和規(guī)定均將于2013年6月1日起施行。

私募基金入法的核心是契約精神和自律原則。它沒(méi)有公募基金那樣的發(fā)起人限制（公募需由銀行和金融機(jī)構(gòu)為主要股東），資本規(guī)模限制（公募設(shè)立門(mén)檻1億元，上市門(mén)檻2億元、私募只有200人的限制），以及旱澇保收的費(fèi)率設(shè)置。一紙基金合同是私募設(shè)立、運(yùn)作和收益分配的全部依據(jù)，包括基金的出資方式、投資范圍、分配原則、承擔(dān)費(fèi)用，乃至基金信息提供的內(nèi)容、方式等等，均由合同約定和約束。例如，私募基金可以投資股票、債券、基金等公開(kāi)發(fā)行的金融商品，也可以投資PE/VC、信托計(jì)劃、私募股權(quán)等非公開(kāi)發(fā)行的金融商品，只要出資人同意并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)；只是前者已經(jīng)入法并受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，后者尚未入法暫不受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。對(duì)私募基金如何管理？《基金法》采取的是，由基金管理人向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，再由協(xié)會(huì)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告。這就從根本上顛覆了證監(jiān)會(huì)基金部主要是審批部的舊例，從私募入法開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)首次擺脫了審批者的身份。

對(duì)公募來(lái)說(shuō)，投資者看重的是發(fā)起人（主要股東）的資產(chǎn)規(guī)模、商業(yè)信譽(yù)等，而對(duì)私募來(lái)說(shuō)，投資者看重的是基金經(jīng)理的品牌和資產(chǎn)管理能力。如果說(shuō)，公募更多的是拼規(guī)模的話(huà)，入法后的私募更多的將是看業(yè)績(jī)。證監(jiān)會(huì)正在征求意見(jiàn)的三類(lèi)機(jī)構(gòu)管理公募基金的暫行規(guī)定，對(duì)券商的要求是凈資本10億元，管理資產(chǎn)200億元（保險(xiǎn)基本相同）；而對(duì)私募的要求是，實(shí)繳資本1000萬(wàn)元，管理資產(chǎn)30億元。顯而易見(jiàn)，日后哪一家私募能夠管理公募基金，靠的也是業(yè)績(jī)。

數(shù)十萬(wàn)億元的中國(guó)財(cái)富市場(chǎng)，到底應(yīng)該如何管理？美國(guó)的做法也許能給我們以啟示。據(jù)《理財(cái)周刊》2012年7月6日報(bào)道，94%的美國(guó)家庭擁有金融資產(chǎn)，2010年底平均每戶(hù)家庭擁有金融資產(chǎn)24萬(wàn)美元。其中直接持有上市公司股票的比例為15.1%（即3.62萬(wàn)美元），而直接和間接擁有股票的比例高達(dá)49.9%（12萬(wàn)美元）。這個(gè)“間接”，主要是通過(guò)養(yǎng)老金和各類(lèi)投資基金，大頭便是私募基金。此外，擁有活期存款的家庭，平均存款額為32400美元；擁有定期存款的家庭，平均存款額為7260美元。擁有投資基金（主要是私募基金）的比例和金額大大超過(guò)活期和定期存款。