6月15日，蘇州晶方半導(dǎo)體股份有限公司在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露的招股說(shuō)明書，擬發(fā)行6317萬(wàn)股，于上海證券交易所上市。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路的封裝測(cè)試業(yè)務(wù)，主要為影像傳感芯片、環(huán)境光感應(yīng)芯片、微機(jī)電系統(tǒng)(MEMS)、發(fā)光電子器件(LED )等提供晶圓級(jí)芯片尺寸封裝(WLCSP)及測(cè)試服務(wù)。通過(guò)翻閱招股書，筆者發(fā)現(xiàn)，公司存在以下問題：
盈利指標(biāo)大幅下滑 持續(xù)盈利能力差
報(bào)告期內(nèi)(2009-2011)，公司營(yíng)業(yè)收入增幅分別為94.95%，13.09%;毛利增幅為123.82%，20.37%;凈利潤(rùn)增幅為78.25%，26.38%。
公司披露的招股書中提到：“2010年?duì)I業(yè)收入大幅增長(zhǎng)主要是由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步向好，國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境逐步轉(zhuǎn)好;積極開拓市場(chǎng)，與兩大客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系;以及自主創(chuàng)新技術(shù)得到了全面應(yīng)用” 。
然而上述因素在2011年并沒有太大變化，公司各項(xiàng)盈利指標(biāo)增幅卻大幅下滑。可見，公司的持續(xù)盈利能力有待改善
持續(xù)增長(zhǎng)性存較大風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)(2009-2011)，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入金額分別為 13,379.51 萬(wàn)元、26,855.41 萬(wàn)元和30,407.71 萬(wàn)元，占公司各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 96.36%、99.21%和99.33%。公司的營(yíng)業(yè)收入幾乎全部來(lái)自于前五大客戶。如果公司與主要客戶的合作發(fā)生摩擦，致使主要客戶減少或終止與公司的合作，或主要客戶自身經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難，則將對(duì)公司的銷售造成嚴(yán)重的不利影響，從而不利于營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
外銷比例大 存在較大匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入按銷售區(qū)域分類占比情況
公司產(chǎn)品主要銷售市場(chǎng)為外國(guó)，以美元作為主要結(jié)算貨幣;原材料也大部分從國(guó)外采購(gòu)，主要以美元和歐元作為結(jié)算貨幣。近年來(lái)，人民幣持續(xù)走強(qiáng)，一方面削弱了公司產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面加大了公司回款的風(fēng)險(xiǎn)。再者，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的嚴(yán)重不平衡，使得公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。一旦國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，而公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額又較小，公司的將面需求不足，產(chǎn)品滯銷，從而導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受行業(yè)周期性波動(dòng)影響較大
公司位于集成電路生產(chǎn)與應(yīng)用的中間環(huán)節(jié)，所處行業(yè)受半導(dǎo)體行業(yè)的景氣狀況影響較大，全球半導(dǎo)體行業(yè)具有技術(shù)呈周期性發(fā)展、市場(chǎng)呈周期性波動(dòng)的特點(diǎn)。公司的主要銷售市場(chǎng)為國(guó)外市場(chǎng)，全球市場(chǎng)的周期性波動(dòng)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)也會(huì)受到全球半導(dǎo)體行業(yè)的周期性影響，從而會(huì)給公司的國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定負(fù)面影響。
固定資產(chǎn)規(guī)模逐漸加大 折舊金額逐年增加 影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增加
報(bào)告期內(nèi)，公司非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下：
由于本次募集資金主要投向機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，在募集資金投資項(xiàng)目建成后，公司將會(huì)每年增加大量固定資產(chǎn)折舊，如果募集資金投資項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期收益，這將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔毫Α?/p>
股權(quán)分散風(fēng)險(xiǎn)
公司股權(quán)比較分散，無(wú)實(shí)際控制人?？赡軙?huì)導(dǎo)致公司存在以下兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：
v 控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
雖然公司全體股東均對(duì)其所持公司股份的鎖定期限作出了承諾，保證了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)行前以及上市后三十六個(gè)月內(nèi)保持穩(wěn)定，但不排除敵意收購(gòu)者通過(guò)惡意收購(gòu)控制公司股權(quán)或其他原因而引致公司控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
v 內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)
公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，單一股東無(wú)法對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策進(jìn)行控制，主要股東也不直接參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司如果缺乏健全的內(nèi)部管理制度和內(nèi)部控制制度，可能會(huì)導(dǎo)致直接參與企業(yè)戰(zhàn)略決策以及從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的內(nèi)部管理成員掌握企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，造成內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)。
募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)
募投項(xiàng)目的擬定是根據(jù)以下假設(shè)和前提做出的：
v 晶圓級(jí)芯片尺寸封裝測(cè)試服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)需求較大
v 公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好
v 技術(shù)儲(chǔ)備充分
如果上述假設(shè)在項(xiàng)目投產(chǎn)后達(dá)不到預(yù)期效果，從而使得本次募投項(xiàng)目實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果與預(yù)測(cè)性財(cái)務(wù)信息可能存在一定差異。
