2019年開年以來中國(guó)股市逐漸回暖，特別是在2月份春節(jié)后，A股表現(xiàn)強(qiáng)勁，數(shù)次上攻3000點(diǎn)關(guān)口。不少股民直呼“牛市來了”，也再度引發(fā)了一場(chǎng)全民關(guān)于是真牛還是瘋牛的探討。數(shù)據(jù)顯示，截止上周五（3月8日）收盤，剔除新股外的3566只A股股票，有3451只今年上漲，上漲比例高達(dá)96.78%。資本市場(chǎng)儼然一派欣欣向榮之勢(shì)，A股投資者的春天真的已經(jīng)到來了嗎？
逢九必漲？支撐2019年股市上漲的原因究竟是什么？
早在年初，市場(chǎng)上就有人提出了一個(gè)聽上去似乎有些玄乎的說法，那就是全球股票市場(chǎng)，逢8必跌、逢9必漲。不少人對(duì)這句話也是半信半疑的態(tài)度，但是有趣的是，如果從歷史數(shù)據(jù)來看，這句話似乎真的是成立的。以上證指數(shù)為例：
但回溯歷史時(shí)，我們也發(fā)現(xiàn)，1999年和2009年股市的大漲很大程度上是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了一波金融危機(jī)之后反彈所推動(dòng)的。那么，以牛市開頭的2019年，其背后的上漲動(dòng)能又是什么呢？
結(jié)合市場(chǎng)上的一些主流觀點(diǎn)，目前支持2019年股市上揚(yáng)的原因主要有以下幾點(diǎn)：
1. 中美貿(mào)易磋商順利，兩個(gè)大國(guó)之間解決問題的意愿非常強(qiáng)大，進(jìn)展順利，中美達(dá)成框架性協(xié)議的良好預(yù)期推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)情緒上揚(yáng)；
2. 中國(guó)央行實(shí)施寬松貨幣政策，包括開年的全面降準(zhǔn)，以及數(shù)次的逆回購，高額的信貸投放給予了市場(chǎng)充足的流動(dòng)性；
3. 樓市資金流向股票市場(chǎng)的趨勢(shì)明顯；
4. 利好政策密集出臺(tái)，幾乎達(dá)到了從未有過的水平，包括科創(chuàng)板和A股加入MSCI等利好消息接踵不斷，極大程度的提振市場(chǎng)信心；作為試點(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板，科創(chuàng)板無疑是今年的最強(qiáng)勁的話題之一，作為2019年資本市場(chǎng)的發(fā)展重心，科創(chuàng)板也給市場(chǎng)帶來不少期待。而科創(chuàng)板開閘后的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，也將成為投資者最關(guān)心的話題。在3月24日亞洲交易博覽的現(xiàn)場(chǎng)，將有多位重量級(jí)專家共同探討這一主題，相信屆時(shí)將有許多精彩觀點(diǎn)進(jìn)行碰撞。
狂喜過后應(yīng)回歸理性 究竟是反彈還是牛市？
此前，因?yàn)橹行沤ㄍ蹲C券在一則電話會(huì)議上，用了“牛市的起點(diǎn)”作為標(biāo)題，引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。中信建投在電話會(huì)議中提出“當(dāng)前階段就是A股牛市的起點(diǎn)”，建議投資者全面提升倉位。隨著券商高呼牛市已來，投資者應(yīng)當(dāng)如何看待這一波行情呢？究竟是牛市還是反彈行情？
看多者認(rèn)為，牛市基礎(chǔ)已經(jīng)形成，2019年是熊末牛初的轉(zhuǎn)換年，估值處于底部，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，因此前景看好。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2440點(diǎn)成為中國(guó)股市第五個(gè)歷史大底已經(jīng)基本確認(rèn)，2440點(diǎn)也基本成為中國(guó)股市第五輪牛市的起點(diǎn)。
華創(chuàng)證券也認(rèn)同，牛市才剛剛起頭，并對(duì)后市行情持積極樂觀態(tài)度，其認(rèn)為，年初以來的此輪強(qiáng)勢(shì)行情，更類似于2014年末的牛市啟動(dòng)時(shí)期。
華創(chuàng)證券做出2019年類似2014年末牛市啟動(dòng)的判斷是源自于三個(gè)理由：一、兩段行情的啟動(dòng)均沒有上市公司良好的基本面數(shù)據(jù)支撐。2018年上市公司經(jīng)營(yíng)情況并未出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要市場(chǎng)指數(shù)的漲幅來自于估值擴(kuò)張。二、均由政策推動(dòng)。兩輪牛市的大背景均是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)壓力，政策面不斷寬松，從而推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性改善。三、啟動(dòng)時(shí)期行情短、漲幅急。
而看空派則表示，從短期來看，市場(chǎng)的上漲可以出現(xiàn)背離基本面的估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)，但當(dāng)估值修復(fù)較為充分的時(shí)候，一定會(huì)兌現(xiàn)為業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)，否則反彈的行情就有可能被畫上“休止符”，難以向全面牛市擴(kuò)展。
年初一直唱多A股反彈的中信證券，近期也已開始轉(zhuǎn)向保守。其分析師指出，春節(jié)后市場(chǎng)延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)的反彈通道，成交量也隨之攀升，但背后仍有幾點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注：一是從凈流入動(dòng)向來看近期市場(chǎng)主要的加倉力量來自于游資與散戶，換而言之短期博弈性質(zhì)較強(qiáng)，并不足以支撐中長(zhǎng)期的持續(xù)改善；二是上周所披露的PMI數(shù)據(jù)未改前期疲弱態(tài)勢(shì)，宏觀基本面的拐點(diǎn)尚未到來，且企業(yè)盈利大概率仍處于下行周期。另一方面上周MSCI擴(kuò)容及科創(chuàng)板細(xì)則紛紛落地，為后期提供更多投資主線。
該行認(rèn)為，綜合而言，隨著市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，估值較去年已經(jīng)明顯修復(fù)，反彈驅(qū)動(dòng)力逐漸弱化，滬指將會(huì)在2800-3200點(diǎn)區(qū)間震蕩。A股趨勢(shì)性反彈接近尾聲，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將從爆發(fā)期進(jìn)入平靜期。
如是金融研究院院長(zhǎng)、如是資本創(chuàng)始人管清友也表示，現(xiàn)在牛市的基礎(chǔ)還不夠牢固，泡沫越大風(fēng)險(xiǎn)越大。如果市場(chǎng)接下來演變成2007和2015那樣的瘋牛市，對(duì)投資者來說并不是一件好事。
2月金融數(shù)據(jù)不佳 二季度前景如何？
周日（3月10日），中國(guó)央行公布了2月份金融數(shù)據(jù)，從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，令市場(chǎng)深感意外。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月人民幣貸款增加8858億元，預(yù)期增加9500億；社會(huì)融資規(guī)模增量為7030億元，遠(yuǎn)低于1月份數(shù)據(jù)，市場(chǎng)此前預(yù)期為1.3萬億。
信貸和社融2個(gè)數(shù)據(jù)的大跌,也讓許多投資者對(duì)未來A股的走勢(shì)打了個(gè)問號(hào)。
不過，在10日上午的央行記者會(huì)上，行長(zhǎng)易綱在談到2019年2月份金融數(shù)據(jù)時(shí)，至少三次提醒大家“要把金融數(shù)據(jù)拉長(zhǎng)一些看”。易綱表示，1月份信貸和社會(huì)融資增加較多，主要是季節(jié)性的現(xiàn)象。要把前兩個(gè)月的數(shù)綜合起來看。易綱還稱，由于今年2月和農(nóng)歷正月重合較多，3月的數(shù)據(jù)也會(huì)受到影響，光把1月和2月合在一起看也不行，更全面看的話是要綜合今年前3個(gè)月數(shù)據(jù)一起看。
對(duì)此，部分券商也積極解讀認(rèn)為，雖然2月份金融數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，但疊加1月份數(shù)據(jù)來看，2019年1—2月份社融增量仍位居近五年新高，所以綜合前兩個(gè)月數(shù)據(jù)來看，信用擴(kuò)張仍在逐漸修復(fù)，2019年無論是狹義的貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性還是廣義的宏觀流動(dòng)性均不存在大幅收縮的風(fēng)險(xiǎn)，支撐年初以來A股估值合理修復(fù)的邏輯并沒有改變。不過，也要關(guān)注個(gè)別股票估值提升過快，是否與基本面匹配的問題。
央行周一（3月11日）再度刊文解讀2月份金融數(shù)據(jù)稱：總體看，主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)邊際改善的影響，是穩(wěn)健貨幣政策效果的集中體現(xiàn)。
周一A股市場(chǎng)的走勢(shì)似乎顯示投資者也看淡了2月不佳金融數(shù)據(jù)的影響。截止收盤，上證綜指收盤報(bào)3026.99點(diǎn)，漲幅1.92%，成交額4043.68億元；深證成指收盤報(bào)9704.33點(diǎn)，漲幅3.64%，成交額5400.91億元；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤報(bào)1727.80點(diǎn)，漲幅4.43%，成交額1754.43億元。
展望二季度，廣發(fā)證券表示，A股本輪熊市底部已筑就，投資思路應(yīng)該從熊市左側(cè)思維“用確定性防守，逢反彈賣出”轉(zhuǎn)為右側(cè)思維“逢調(diào)整買入，買成長(zhǎng)性進(jìn)攻”。二季度提供了“千金難買?；仡^”的機(jī)會(huì)。該行自過去三年以來首次戰(zhàn)略性看好成長(zhǎng)板塊尤其是科技股。行業(yè)配置從金融供給側(cè)改革的供需兩端配置成長(zhǎng)（電子計(jì)算機(jī)軍工）和券商，若二季度實(shí)體預(yù)期改善則配置民企+先進(jìn)制造（電氣設(shè)備、化工、通用機(jī)械），主題（5G、AI）。
往后看，二季度部分時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性波動(dòng)壓力相對(duì)較大，而鑒于央行保持流動(dòng)性合理充裕的取向明確，可能會(huì)成為央行開展降準(zhǔn)、MLF操作等的重要窗口期。而中美貿(mào)易磋商預(yù)計(jì)也將在3月底前有新的進(jìn)展公布。究竟A股的春季躁動(dòng)行情結(jié)束了嗎？4月會(huì)迎來哪些調(diào)整？二季度哪些行業(yè)表現(xiàn)可期？知名財(cái)經(jīng)自媒體揭幕者老揭老師將于3月25日的2019亞洲交易博覽現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行主題為《2019春季策略分享》的演講，屆時(shí)，老揭老師將為現(xiàn)場(chǎng)眾多投資者分享二季度的投資布局，不容錯(cuò)過！
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